作為國內(nèi)化工行業(yè)水處理的龍頭企業(yè)，萬邦達(dá)（300055）將成為A股市場唯一一家從事工業(yè)水處理工程業(yè)務(wù)為主的上市公司。公司自2008年開始盈利爆發(fā)式增長，并拉開了未來高速增長的序幕。
萬邦達(dá)定位于為國內(nèi)大型煤化工、石油化工項目的水處理系統(tǒng)提供整體解決方案，并負(fù)責(zé)實施和運行管理，進(jìn)行全方位、全壽命周期服務(wù)，幫助大型化工項目實現(xiàn)內(nèi)部的“水平衡”。
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萬邦達(dá)的競爭能力體現(xiàn)于核心技術(shù)及集成應(yīng)用。在長期的項目實踐中，公司積累豐富了水樣數(shù)據(jù)庫、專利技術(shù)、專有技術(shù)和裝置技術(shù)。
在項目前期階段，集成運用上述核心技術(shù)進(jìn)行水環(huán)境模擬試驗和檢測，以技術(shù)營銷方式承攬業(yè)務(wù)。在項目建設(shè)與運營階段，以水系統(tǒng)角度整體統(tǒng)籌，將上述技術(shù)集成運用，不斷提高項目質(zhì)量、降低項目建設(shè)和運營成本。
在競爭中，萬邦達(dá)形成了快速低成本擴(kuò)張的創(chuàng)新盈利模式，將服務(wù)范圍由“單一工業(yè)污水EPC”拓展到集排水、給水、中水回用為一體的“全方位EPC”，并形成了從設(shè)計—總包—托管運營（15年）的一站式服務(wù)。
通過橫向和縱向的二維延伸，石化水處理行業(yè)進(jìn)入壁壘進(jìn)一步提高，萬邦達(dá)也找到了快速低成本擴(kuò)張的有效模式。近幾年內(nèi)，公司單筆合同金額從幾百萬元增至數(shù)千萬元，最高達(dá)4億元，收費方式也在EPC一次性收費以外加入了長達(dá)15年的長期持續(xù)運營收費。業(yè)績在快速增長的同時，更增加了穩(wěn)定性和可預(yù)測性。
自2008年開始承接中石油和神華集團(tuán)工程項目后，萬邦達(dá)開始了盈利的爆發(fā)式增長。2009年，公司實現(xiàn)收入4.77億元，凈利潤0.81億元，2006-2009年盈利復(fù)合增長率高達(dá)330%。
目前，公司主營業(yè)務(wù)中工程服務(wù)仍是收入和利潤的主要來源，持續(xù)增長的工程訂單將使公司保持高速增長，未來托管業(yè)務(wù)的逐步實施將是公司新的利潤增長點。
分析師認(rèn)為，萬邦達(dá)的工程服務(wù)業(yè)平均毛利率約為25%，目前在手訂單余額約為2.5億元，預(yù)計洽談中的合同總額約為9億元，考慮到未來三年化工行業(yè)水處理年均300億元以上的市場容量，以及公司在行業(yè)內(nèi)全方面全周期模式的領(lǐng)先地位，預(yù)計公司2010-2012年平均工程服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速約為25%。
萬邦達(dá)的托管運營業(yè)務(wù)毛利率保持在50%以上，合同規(guī)模和預(yù)投產(chǎn)時間估算，2010年公司托管運營收入將達(dá)到1億元。托管項目合同時間全部在15年以上，將成為公司長期穩(wěn)定的利潤來源。并且隨著公司更多EPC項目的完成，優(yōu)秀的技術(shù)和管理水平將使公司拿到更多的托管運營項目。
此次，萬邦達(dá)的募集資金將主要用于神華寧東煤化工基地（A區(qū)）污水處理工程BOT項目、工業(yè)水環(huán)境檢測及模擬技術(shù)中心項目以及補充主營業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)的營運資金。
其中，BOT項目是萬邦達(dá)的一次業(yè)務(wù)模式嘗試，將為公司帶來穩(wěn)定的盈利回報；水環(huán)境檢測及模擬技術(shù)中心的建設(shè)和營運資金充裕都將為公司提供后續(xù)發(fā)展的動力。因此，募投項目的順利實施，可實現(xiàn)公司經(jīng)營效益最大化，并為開拓業(yè)務(wù)、提高市場份額提供強(qiáng)有力的支持，有利于公司繼續(xù)保持和提升在大型工業(yè)水處理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
中信證券(600030,股吧)分析師預(yù)計，萬邦達(dá)2010年-2012年每股收益將分別達(dá)到1.92元、2.86元和3.55元，三年復(fù)合增長率高達(dá)57%。
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