占水為王
對于定位城市污水處理和供水項目的投資、建設、運營的企業(yè)來說，無論自來水、污水，都能淘出“綠金”來。當然，前提是，你擁有這個項目，無論是以BOT、EPC還是TOT等形式。
因了水的自然屬地性質，中國城市水業(yè)的格局，頗有點諸侯割據(jù)的感覺。譬如，外資大佬威立雅水務在上海浦東、深圳、蘭州、天津等大城市據(jù)點，桑德、金州等民營企業(yè)在各中小城市運籌自如，而野心頗大的國企首創(chuàng)股份則提出了“流域水務”的概念。
這些企業(yè)的投資，動輒逾億。2007年，蘭州供水集團項目，便被威立雅水務以17.1億的高溢價奪得。
但即使如此，這個市場因為龐大、年輕，而異常分散。據(jù)中國水網的內部調查，行業(yè)老大威立雅水務所占的市場份額，亦不到5%，而威立雅集團下的威立雅水務，2007年在全球的總營收已達到109億歐元。
這種分散的競爭格局，由來亦不過5年的光景。
2003年，中國城市水業(yè)改革進入市場化元年。標志是前一年末的嚴冬，建設部終于發(fā)布了《關于加快市政公用行業(yè)市場化進程的意見》，用清華大學水業(yè)政策研究中心主任傅濤的話來說，這需要“相當?shù)挠職?rdquo;，因為這是在“理論研究不到位的背景下”的一次嘗試。
在之前的十幾年，很多企業(yè)是“摸著石頭過河”。
國家沒有把水務當產業(yè)，只是一個事業(yè)，做事的主體是政府。“最早只讓企業(yè)賣設備，后來讓企業(yè)做工程，再后來才讓企業(yè)做點投資，借企業(yè)的錢，譬如BOT。”這亦只有十幾年的歷史。
20世紀80年代初，威立雅水務即通過其工程分公司OTV-KRUGER進入中國，直到1997年6月它才獲得了天津凌莊水處理廠的改造項目和20年的經營權，但遇上了原職工人員安置難題。1999年之后的整整3年，威立雅水務在中國的業(yè)務停滯不前，基無投資項目。
以工程和設備起家的桑德，1999年，在污水處理的技術設計服務、工程承建等初始業(yè)務上已經積累了一定的資本，如文一波所言“年收益有幾千萬了”，但他還是進入不了市政污水處理領域。當年，文一波提出了“中華碧水計劃”，旨在向政府爭取水務的特許經營權。但直到2000年底，才獲得兩個小型的市政污水處理廠投資、建設、運營的項目。
但建設部明確表態(tài)后起，市場開始逐步沸騰。
2002年起，威立雅水務簽訂了一系列重要的合同，特別是上海浦東50年的全方位供水合同和深圳50年的供水和污水外包合同。
2003年，桑德借殼合加資源(14.22,-0.48,-3.27%,吧)上市融資，并一舉以BOT方式與九個市區(qū)簽下污水處理合同。
而以資本運作切入的財務投資者——首創(chuàng)股份(4.89,-0.18,-3.55%,吧)，以合資的方式切入這一市場。2003年，首創(chuàng)股份與威立雅水務、余姚市城市建設投資發(fā)展有限公司紛紛簽署設立合資公司協(xié)議，并在12月以子公司首創(chuàng)威水為主體，投資29.4億元人民幣于深圳市水務(集團)有限公司并擁有其40%的股權，創(chuàng)下當年中國水務市場投資額之最。
2004年3月，建設部頒布《市政公用事業(yè)特許經營管理辦法》，對獲得特許經營權的企業(yè)和政府主管部門的職責進行了明確的界定。
但即使如此，因為沒有清晰的產業(yè)政策和相關立法，這依然是個充滿不確定性的行業(yè)。用傅濤的話來說，因為“沒有立法，(特許經營)到了地方都是千變萬化，有很多的變數(shù)，這使產業(yè)無論是模式上、形態(tài)上、競爭秩序上，都顯得有些混亂。#p#分頁標題#e#
“在這個產業(yè)做的企業(yè)，必須有非常清晰、強大的戰(zhàn)略和政策頭腦，不像別的行業(yè)，你只要參與競爭就行，這個產業(yè)需要綜合能力，需要能影響政府。”
2008年，威立雅、桑德、金州等均擁有二三十個BOT水處理項目，部分在設計建設中，部分已能產生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。根據(jù)國家對污水處理“保本微利”原則，一般污水處理業(yè)務的利潤率是6%-8%，自來水運營業(yè)務相較略低。
經營形式的自然壟斷性、投資的低回報性、經營合同的長期性、經營回報的高穩(wěn)定性、資本的高沉淀性，以及政策的高風險性——正是城市水業(yè)的產業(yè)特征。
但對融資能力要求極高的水業(yè)，在2008年遇到了銀根緊縮的難題。
這一年，桑德明顯放緩了BOT的節(jié)奏。2008年半年報顯示，桑德投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少65.41%，“我們行業(yè)今年有些公司就停下來了，不去做投資了。”文一波似乎已感受到這個行業(yè)的冬天。于是，堅守起家和有技術優(yōu)勢的EPC業(yè)務，延伸非標設備基地建設，成了其“度過嚴冬”首選。
而定位于“專業(yè)環(huán)境運營商”的威立雅水務，并沒有去年那般活躍。其合作的財務投資者的名單上，有著平安保險、光大國際、中信泰富這樣的名字，但其主頁上顯示的最新項目，亦是2007年所簽的其在華的第21個項目。
與前者不同的是，首創(chuàng)在2008年上半年亦簽下了四個特許經營項目，2006年起，它已經開始從財務投資者向業(yè)務經營者轉變。
“國企”的身份，讓其在獲得貸款時，相對稍易。2003年12月，首創(chuàng)股份與國家開發(fā)銀行簽署金額43.7億元、期限19年的水務項目貸款協(xié)議。
在傅濤看來，“現(xiàn)在整個行業(yè)是國進民退。政府投資在加大，私人企業(yè)融資越來越困難，金融資本代價不斷提高。”
強大的新競爭對手也紛紛出現(xiàn)，在中國水網“2008年新銳企業(yè)”中排名第一的北控水務，在這一年完成了與對中科成的整合，成為國有控股上市集團整合民營水務的第一例。
-名詞解釋
BOT：
英文build-operate-transfer縮寫，即建設-經營-轉讓，是指政府通過契約授予私營企業(yè)(包括外國企業(yè))以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府。
英文transfer-operate-transfer的縮寫，即移交-經營-移交。TOT是BOT融資方式的新發(fā)展。它是指政府部門或國有企業(yè)將建設好的項目的一定期限的產權和經營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在一個約定的時間內通過經營收回全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。
EPC：
英文engineer-procure-construct，即設計-采購-施工，交鑰匙工程總承包，指工程總承包企業(yè)按照合同約定，承擔工程項目的設計、采購、施工、試運行服務等工作，并對承包工程的質量、安全、工期、造價全面負責。
DBO：
英文design-build-operate的縮寫，即設計-建設-運營，指的工程承包方承擔工程項目設計、施工并負責建成后項目的運營，與BOT的主要區(qū)別在于DBO項目主體不承擔商務風險，即不負責項目的投融資。
內部收益率(IRR)：
財務用語，指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。IRR滿足下列等式：計算內部收益率的一般方法是逐次測試法。當項目投產后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時，可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計內部收益率，公式為：(P/A，IRR，n)=1/NCF
“80—20挑戰(zhàn)”：#p#分頁標題#e#
即人們必須要在未來的20年內，將全球的二氧化碳排放量減少60%-80%，否則擺在人類面前的將是一條“通往滅絕”的道路。
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