專家建議適當(dāng)加快基礎(chǔ)設(shè)施投資、繼續(xù)刺激消費(fèi)、保持合理流動(dòng)性
5月18日至20日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開河北等六省經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)。溫家寶指出，要堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。
專家認(rèn)為，穩(wěn)增長應(yīng)在適當(dāng)加快基礎(chǔ)設(shè)施投資、在兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)的同時(shí)繼續(xù)刺激消費(fèi)、保持合理流動(dòng)性等方面做文章，鐵路投資仍可能是“穩(wěn)投資”重點(diǎn)。預(yù)計(jì)后續(xù)寬松政策有望陸續(xù)出臺(tái)，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率可能會(huì)有所提高，利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)。
穩(wěn)增長先要擴(kuò)內(nèi)需
交通銀行(601328)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，穩(wěn)增長最主要的是擴(kuò)大需求。目前，我國外需不穩(wěn)定，歐盟是我國最大的出口市場(chǎng)，但近期部分歐盟內(nèi)部成員國政局不穩(wěn)，讓我國外需增長環(huán)境嚴(yán)峻。因此，擴(kuò)大需求主要在內(nèi)需增長。
他認(rèn)為，在房地產(chǎn)調(diào)控大方向不變前提下，適當(dāng)加快基礎(chǔ)設(shè)施投資，特別是加快中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資，有較大的操作空間。加快中西部基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目審批速度，讓這些潛在的需求變成現(xiàn)實(shí)需求。我國房地產(chǎn)投資增長速度去年達(dá)30%以上，預(yù)計(jì)今年將下降至15%左右。在此背景下，適當(dāng)加快基礎(chǔ)設(shè)施投資不會(huì)推高固定資產(chǎn)投資水平。
穩(wěn)增長還需要調(diào)結(jié)構(gòu)。連平認(rèn)為，調(diào)結(jié)構(gòu)將表現(xiàn)為兩方面：一是投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。對(duì)包括節(jié)能環(huán)保在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加大資金投入，加快項(xiàng)目審批速度，推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增長，這符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期目標(biāo)。二是促進(jìn)消費(fèi)。今年以來，我國消費(fèi)市場(chǎng)增長速度不到16%，有明顯放緩跡象。促進(jìn)消費(fèi)，需要進(jìn)一步通過財(cái)政轉(zhuǎn)移支出讓老百姓愿意消費(fèi)和敢消費(fèi)。比如家電下鄉(xiāng)等補(bǔ)貼政策可以持續(xù)執(zhí)行。
此外，在房地產(chǎn)調(diào)控大方向不變的前提下，可以進(jìn)行一些微調(diào)。比如對(duì)合理的住房需求，銀行貸款應(yīng)給予鼓勵(lì)。在小微貸款方面，監(jiān)管層可以在總量上適當(dāng)放松。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究院副院長劉元春也認(rèn)為，穩(wěn)增長的核心是“穩(wěn)投資”。今年1至4月，新增項(xiàng)目增長8000多個(gè)，但投資規(guī)模在下滑。主要原因是，地方政府資金緊張。此前，地方政府投融資平臺(tái)的脖子被卡死，民間資本拆借困難。“穩(wěn)投資”仍有較大空間。
他認(rèn)為，鐵路投資將是重點(diǎn)。鐵路項(xiàng)目投資上得快，下得也快，有不少“半拉子”工程。可以預(yù)見，鐵路投資項(xiàng)目有望提速。重點(diǎn)項(xiàng)目、十二五規(guī)劃的項(xiàng)目投資也會(huì)加快。如果對(duì)地方投融資平臺(tái)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)作出調(diào)整，將會(huì)促進(jìn)這些項(xiàng)目的投資提速。
此外，在家電、建材等領(lǐng)域，國家會(huì)繼續(xù)出臺(tái)政策刺激消費(fèi)。在農(nóng)村、西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面也有文章可做。
流動(dòng)性應(yīng)合理寬松
連平認(rèn)為，在加大投資和促進(jìn)消費(fèi)的同時(shí)，貨幣政策應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適當(dāng)配合，保證流動(dòng)性合理寬松，這包括信貸領(lǐng)域監(jiān)管放寬和流動(dòng)性合理寬松。
他認(rèn)為，一季度銀行業(yè)貸款利率仍然在上漲，目前已經(jīng)出現(xiàn)利率下行的勢(shì)頭，應(yīng)該采取數(shù)量工具來促使銀行貸款利率繼續(xù)下行。同時(shí)，改變信貸投放節(jié)奏。我國目前全年信貸投放節(jié)奏為3:3:2:2。要穩(wěn)增長，就需要改變目前的信貸投放節(jié)奏，在保持全年信貸總量不變時(shí)，加快二季度信貸投放速度。
此外，可以采取措施增加銀行可貸款金額。除了降低商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金外，還可以將同業(yè)結(jié)算存款計(jì)入銀行存款范圍，這將有利于改善目前銀行資金偏緊的局面。
連平表示，保證流動(dòng)性合理寬松，要避免2009年那樣一窩蜂地上項(xiàng)目，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。“要將穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)相結(jié)合。”
國信證券宏觀政策分析師周炳松認(rèn)為，要穩(wěn)增長，就要盡快地、不對(duì)稱地降低貸款利息。在2009年、2010年的經(jīng)濟(jì)刺激政策作用下，我國傳統(tǒng)行業(yè)盈利能力顯著改善，也相應(yīng)地推高了傳統(tǒng)行業(yè)的RIC(有息負(fù)債的收益率)。在二到三年時(shí)間內(nèi)，也推高了資本對(duì)這些行業(yè)的盈利預(yù)期。在此背景下，傳統(tǒng)行業(yè)愿意借債經(jīng)營，即使在借款利率逐漸高漲的時(shí)候也是如此。但2011年下半年我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整影響開始顯現(xiàn)，傳統(tǒng)行業(yè)盈利預(yù)期開始下降，盡管到今年上半年高利息貸款仍在延續(xù)，但這是強(qiáng)弩之末。
他說，今年上半年高利息貸款之所以能夠延續(xù)，是因?yàn)楹芏嘈袠I(yè)前期投入的項(xiàng)目需要收尾資金，投資者必須借入資金才能保證前期的投資有回報(bào)。但當(dāng)這些收尾工程結(jié)束后，高利息貸款就難以維持。實(shí)際上，這些高利息貸款已經(jīng)妨礙了新項(xiàng)目的開工。
他認(rèn)為，包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的高利息貸款必須得到糾正。要維持適當(dāng)寬松的流動(dòng)性，貸款降息是重要手段。
周炳松還認(rèn)為，因?yàn)槿杂胁糠?009年、2010年的投資項(xiàng)目在建、續(xù)建，因此財(cái)政投入增加的空間不大。穩(wěn)增長需要采取普遍性的措施，來提高企業(yè)和家庭的資本開支。
他表示，企業(yè)和家庭增加資本開支會(huì)核算成本和收益。成本上升，收益下降的時(shí)候，企業(yè)和家庭的資本開支會(huì)縮減；相反，則會(huì)增加。而降息，無疑會(huì)降低資本開支的成本，從而促進(jìn)社會(huì)資本開支增加。
國泰君安日前發(fā)布報(bào)告稱，有關(guān)部門對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)狀況存在憂慮，特別是4月份大幅低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，與之前穩(wěn)增長的目標(biāo)有較大距離。雖然在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)出現(xiàn)下滑，但是目前并沒有看到經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定在合適與合理的水平，使得高層更強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長的重要性。
國泰君安認(rèn)為，高層積極的財(cái)政和穩(wěn)健的貨幣政策表態(tài)會(huì)使后續(xù)放松政策出臺(tái)更快，頻率更高。財(cái)政赤字在特殊情況下也可以擴(kuò)大，而準(zhǔn)備金率的調(diào)整會(huì)高于上半年兩個(gè)月一次的頻率，利率下調(diào)概率越來越大。
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